今年以来，世界经济在四大环环相扣的危机影响下正面临着亚洲金融危机以来最为严峻和复杂的形势：一是由次贷危机引发的金融危机；二是由金融危机引发的通胀危机；三是由次贷危机和金融危机引发的世界经济萧条危机；四是由经济萧条危机和通胀危机引发的各国政府治理危机。日趋严峻和复杂的国际国内经济形势对我市的经济发展提出了更高要求。我市经济运行总体平稳增长的同时也出现了一些新情况和新问题，需要密切关注。

当前，全球正经历着一场由次贷危机引发的金融危机。所谓次级抵押贷款，是指美国房贷机构针对收入较低、信用记录较差的人群设计的一种住房贷款。围绕次贷形成了一个金融创新链条：居民向商业银行等房贷机构申请贷款，房贷机构又将贷款卖给房利美、房地美和投资银行等，后者将贷款处理成次级抵押贷款债券，卖给包括商业银行、保险公司、养老金、对冲基金等在内的全球投资者，其间，保险公司如AIG等还为这种次债提供担保。随着美联储连续17次加息，次贷购房者的还贷负担不断加重，越来越多的次贷购房者无力还贷。于是，房贷机构形成了大量的次贷坏账；“两房”、投资银行、全球各类投资者手中的大批次债由于失去偿付来源而大幅贬值。据美国联邦储蓄保险系统（FDIC）的估计，美国现有10.6万亿的私人房屋贷款（不包括商业房贷），次级贷款大约占20%左右，约2.3万亿美元。国际货币基金组织（IMF）最新发布的《全球金融稳定》报告中把美国信贷危机给全球造成的损失评估从4月份的9450亿美元提高到1.4万亿美元。

金融危机引发了国际金融市场动荡加剧，全球各大股市大幅下挫，冰岛面临国家破产，俄罗斯一度休市，印尼暂时无限期休市。针对这一境况，各国纷纷出台救市计划，10月4日美国众议院通过了大规模金融救援方案，8日欧美六大央行联合降息，11日G7承诺采取“一切必要手段”拯救金融危机，同日20国集团“致力于通过使用各种经济和金融手段以确保金融市场的稳定和良好的运转”，12日欧元区15国领导人首脑会议同意由各国政府为银行再融资提供担保并向银行注资，以共同应对当前的金融危机，13日德国推出4800亿欧元救市方案、法国推出3600亿欧元的救市方案，英国向3大银行注资370亿英镑，14日香港动用外汇资金为银行存款提供全面保障。

世界金融危机对我国所形成的冲击已经显现并将持续深入。主要表现在我国美元资产投资的损失、国际需求减弱影响我国的出口、房地产和金融市场的风险加大、撤资和热钱加速流入的风险并存、投资信心和消费信心受挫等方面。但我们也应该看到，我国经济发展的基本态势没有改变，总体形势良好，经济保持较快增长，金融业稳健运行。我们完全相信中国经济在国家行之有效的宏观调控手段和驾驭复杂局面的丰富经验下破浪前行。

从目前情况看，这次金融危机对杭州直接冲击相对较小，但间接影响不应忽视。具体的影响情况还得视全球救市效果而定。我们初步判断，如果救市成功，各国投资者和消费者信心能够恢复并保持稳定，世界经济可能于2010年回升；如果救市失败，投资者和消费者信心将进一步受到打击，挽救信心的难度将更大，历时将更长，世界经济可能步入一个较长时期的下降通道。据国际权威机构预测，今年世界经济将放缓1个百分点以上。对我市经济的影响主要体现在金融危机将拖累世界经济增长，进而影响我市的出口增速、引进外资、旅游的减少和投资信心和消费信心受挫等方面。

1、影响杭州出口增长5个百分点以上。金融危机使国际市场需求减弱，并通过汇率、价格、贸易政策等传导影响我市出口。在当前国内消费需求不旺和发展环境趋于复杂的条件下，外贸企业和出口加工企业又面临外需萎缩的挑战，不少企业生存面临考验。通过建立杭州市计量模型测算，世界收入的估计参数为正，且稳定分布在5左右，说明世界经济增长每增加（或减少）1个百分点，出口总额增量增加（或减少）5个百分点。实际上，受出口的回波叠加效应影响，人民币汇率的升值对出口减少的冲击力更大。据国际权威机构预测，今年世界经济将放缓1个百分点，对我市出口增长的影响将达5个百分点以上。

2、影响杭州旅游外汇收入增长近5个百分点。国际金融危机造成外国居民收入下降，将减少我市的入境游客，对我市旅游业产生影响。通过模型测算，世界经济增长每增加（或放缓）1个百分点，我市旅游外汇收入增长将增加（或放缓）4.8个百分点。预计今年我市旅游外汇收入受到的影响将达4.8个百分点。2007年，我市旅游外汇收入11.2亿美元，今年受金融危机影响，我市的旅游外汇收入增量将减少0.6亿美元以上。

3、影响杭州实际利用外资增长4个百分点以上。据10月11日商务部在上海召开的座谈会上透露，在国内的热钱正变为“冷钱”和“死钱”，我市作为长三角金融中心之一，吸引了众多国外资金的青睐，在当前的形势下，需谨防外资大量撤离对我市经济冲击的风险。另一方面，国际金融危机引发全球跨国投资实力明显减弱，跨国并购趋缓，严重影响美国、欧洲等发达国家对我市的投资计划，市场前景不明朗、流动性不足等原因导致外商投资普遍放慢进度。通过模型测算，世界经济增长每增加（或放缓）1个百分点，我市实际利用外资入增长将增加（或放缓）4.2个百分点，由此预计今年我市实际利用外资受到的影响将达4.2个百分点。1-9月，我市合同利用外资36.36亿美元，同比下降0.8%，增幅比上年同期回落29.2个百分点。

4、对杭州房地产业发展造成了信心上的冲击。2007年8月次贷危机爆发后，全球性房地产业先于我市进入向下调整阶段。在政策调控、房地产自身运行规律和全球房地产业不景气三种叠加效应下，当前我市房地产市场处于调整阶段。随着金融危机的持续深化，心理上的冲击进一步加大。一是购房观望气氛浓厚。居民购房意愿明显受到抑制，房地产销售低迷，供求矛盾可能加剧。二是开发商拿地底气不足，楼盘打折促销回流资金求稳心态浮现。三是外资进入意愿减弱。我市外商投资中，房地产投资占比较高。在金融危机影响下，外商投资更为谨慎，部分资金可能回流自救，将在一定程度上动摇市场对房地产稳定的信心。四是资金链风险。开发商资金链更趋紧张，部分房地产企业甚至出现资金链断裂可能。三季度，房地产业企业家信心指数仅为74.6，列8大行业最低，比上季和去年同期分别回落22.6和74.2点。

5、对杭州金融业间接影响有所显现。2007年，杭州市金融业增加值为312.5亿元，占生产总值比重为7.6%，占第三产业增加值比重为16.6%。2007年底，杭州市共有金融机构203家。其中，包括三井住友银行、汇丰银行、东亚银行、花旗银行等少数几家外资金融机构。除杭州本地银行外，其他商业银行都是分行性质，主要从事存贷业务，没有持有次级债券及相关金融衍生产品，不会受到金融风暴直接影响。同样，我市的保险、信托、担保、金融租赁、风险投资、创业投资等也不会受到直接影响。但是，金融危机已经影响到实体经济，实体经济受损后的信贷风险和我市经济增速回落后的金融机构流动性风险对我市金融业的影响已有所显现。我市经济增速回落，部分企业经营状况持续恶化，金融机构流动性风险和信贷风险加大，信贷运行中存在“贷款难”、“难贷款”并存结构矛盾显现，一些民间借贷行为已经暴露金融风险。

6、对企业融资和生产造成影响。国际金融危机引起的资金链紧张必然传导到国内，影响企业融资。在金融危机影响下，出口市场需求和企业投资信心下降，将会使我市工业企业的生产经营困难加剧。三季度我市工业企业家信心指数为106.7，比二季度下降了17.53个百分点。

7、对消费信心造成影响。国际金融危机引发股市、房市低迷，居民预期收入下降，消费信心受挫，消费层次降低，进而影响我市消费结构的优化和消费的增长。目前我市房地产、汽车等大宗消费需求减弱，消费拉动力受到新挑战。

8、对社会稳定增加了不利因素。受金融危机影响，我市企业亏损倒闭、投资理财产品亏损和非法融资等现象明显增多，因企业减产、调整、倒闭而引起的失业也将增多，给我市的社会稳定增加了不利因素。

9、金融危机对我市经济增长的影响达1.4个百分点。金融危机会使出口增长趋缓、外资流入和入境旅游减少，进而降低经济增长速度，使当期的失业增加。由于杭州市的GDP测算并不是采用支出法计算的，所以我们只能采用三大需求对经济增长的贡献率来简单的推算外资、出口、旅游收入变动对经济的直接影响，通过测算，2001—2007年，投资、消费、净出口对经济增长的平均贡献率分别为41.6%、35.4%和23%，而外商直接投资在全社会固定资产投资中的比例约占10%，由此，我们粗略地估计外商直接投资增长对我市经济增长的贡献率为4.2%。2007年我市的旅游收入增加值率为37.5%。按上面的推算，我们列出了世界经济放缓对外商直接投资、出口贸易和旅游的影响，及其通过外资、旅游和出口三个途径对经济增长产生的影响。

结果显示，按金融危机影响世界经济增长放缓1个百分点测算，外商直接投资、出口、旅游外汇收入增量将因此而减少1.2亿美元、11.6亿美元和0.6亿美元，直接影响GDP增幅减少1.4个百分点。

在这里需要说明两点，一是世界经济变动对我市经济的最终影响是长远和深刻的，是极其多个经济变量综合博弈的结果，所以我们的测算结果只是理论的和初步的；二是微观层面环境的长时间恶化会改变宏观经济的发展趋势。

我们要充分认识我市经济发展面临的困难，要高度关注世界金融危机的演变和对我市行业产业的传导、企业特别出口企业的生存和发展问题、投资信心和消费信心受挫对房地产和金融市场的影响、资金链紧张对企业和部分区（县）的影响等，同时，更要关注我市经济增速回落后的就业、收入和稳定等社会问题。

在金融危机给我市带来困难挑战的同时，也必须认识到危机中的机遇。一是有利于企业加快转型升级。对我市经济结构调整形成更为紧迫的“倒逼”机制，有利于我市企业加快创新，有利于加快国外先进技术和设备的引进，加快产业、产品、市场结构的调整。二是为扩大我市相关产品出口提供机会。金融危机使得欧美等发达国家居民收入下降，消费层次下降，虽然造成了出口需求萎缩，但会加大对以中低端产品为主的中国产品的需求，有利于我市扩大相关产品出口。三是为我市企业的国际化发展带来了契机。在欧美等国实体经济出现下滑和国际资本流动性缺乏的情况下，限制中国资本和制造业走出去的一些不利的政策环境会发生积极变化，有利于我市企业加快“走出去”步伐。四是为我市收购国外品牌创造良机。当前的金融危机使收购国外品牌的门槛和成本大大降低，可能性越来越大，这对我市的不少实力型企业创造了收购国际品牌的良机，从而加快国外市场的开拓，提升我市企业在产品价值链中的分工地位，增强产业的国际竞争力。五是为我市引进海外金融、科技人才提供机遇。金融危机造成了国际上众多科技、金融精英失业，为我市这些人才提供了良机，有利于我市加快打造区域性金融中心、发展现代服务业。